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SpaceX hat im ersten Halbjahr 60 Milliarden Dollar für Cursor ausgegeben. Dieser eine Deal macht grob die Hälfte jedes Dollars aus, der 2026 bislang im Software-M&A den Besitzer wechselt. Zieht man ihn heraus, sieht der Rest des Marktes wie ein Jahrzehnt-Tief aus.

Das ist die Schlagzeile aus Krolls Summer 2026 Global Software Sector Update, der für dieses Jahr 2.672 Software-Transaktionen prognostiziert, nur übertroffen von einem früheren Peak. Die Anzahl sieht gesund aus; die Dollars nicht, sobald man den SpaceX/Cursor-Ausreißer herausrechnet. Für jeden, der ein B2B-Business mit 10 - 50 Mio. Dollar ARR führt, bedeutet das praktisch, dass die Kaufbereitschaft für Small-Cap-Deals schwach bleibt, auch wenn die Schlagzeilen einen heißen Markt suggerieren.

Nachbauen ist nicht der Burggraben; der Vertrieb ist es, und KI hat Telefongespräche nicht billiger gemacht.

Rule of 40 ist halbtot, und die Kategorie schlägt sie

Krolls Zahlen reißen auch ein Loch in das Rule-of-40-Framework, das SaaS-Bewertungen ein Jahrzehnt lang bestimmt hat. Engineering-Software und HCM erreichen beide exakt 46 % auf der Rule-of-40-Kennzahl (Wachstum plus Marge). Sie werden mit dem 5,2-fachen beziehungsweise 3,0-fachen des Umsatzes gehandelt, ein Aufschlag von 73 % bei identischen Fundamentals, vollständig zurückzuführen auf das Kategorie-Framing. Ingenieure, die entscheiden, wo sie bauen, sollten verinnerlichen, dass „was verkauft wird“ mittlerweile „wie gut verkauft wird“ bei gleichem Score schlägt.

Wachstum selbst leistet mehr Erklärungsarbeit als früher. Unternehmen mit über 20 % Wachstum werden mit dem 7,2-fachen des Umsatzes gehandelt; die Kohorte mit 10 - 20 % liegt bei 4,1-fachen. Margensteigerungen über 25 % bewegen den Zeiger kaum noch. Cursor allein trieb 64 % des Software-Deal-Werts im zweiten Quartal, der konzentrierteste Einzeldeal-Einfluss, den Kroll in zehn Jahren Tracking verzeichnet hat.

Vor der Umsatzgenerierung ist eine Strategie, und sie funktioniert

Source: galratner.substack.com ↗

Wer nicht am Umsatz gemessen werden kann, kann gar nicht gemessen werden. Das ist der rote Faden von Gal Ratners Beitrag zu Frühphasen-KI-Bewertungen. Safe Superintelligence hat rund 50 Mitarbeiter, kein veröffentlichtes Produkt und eine Bewertung von 32 Mrd. Dollar, etwa 640 Mio. Dollar pro Mitarbeiter. humans& gab drei Monate nach der Gründung einen Seed über 480 Mio. Dollar bei 4,48 Mrd. Dollar bekannt, mit etwa 20 Personen, also 224 Mio. Dollar pro Person. Kleiner Perkins schrieb bei Instinct 75 Mio. Dollar als Series A zu 500 Mio. Dollar; 21 Tage später sammelte Instinct 250 Mio. Dollar als Series B zu 2,5 Mrd. Dollar ein. Das sind 66.000 Dollar pro Minute Mark-up, ohne dass etwas ausgeliefert wurde.

TPG-Präsident Todd Sisitsky bezeichnete Frühphasen-KI-Bewertungen von 400 Mio. bis 1,2 Mrd. Dollar pro Mitarbeiter öffentlich als „atemberaubend“. Ingenieure sollten diese Marken nicht für Fundamentals halten. Sie spiegeln verdichtete Erwartungen an künftigen Wert; sobald eine Kennzahl eintrifft, fällt das Gerüst weg.

Short Drama hat die mobile Akquise geknackt

Source: revenuecat.com ↗

Quibi scheiterte 2020 am Versuch, mobil-native Serienunterhaltung zu machen. Short Drama, das aus dem chinesischen Micro-Drama-Markt hervorgegangene Format (576 Millionen Zuschauer bis Juni 2024, über die Hälfte der Internetnutzer des Landes, 2020 als eigenständiges Format formalisiert), hat es nun sauber umgesetzt. RevenueCats Analyse beziffert Short-Drama-Apps auf 6,5 % der umsatzstärksten Entertainment-Apps und 38 % der Downloads. Innerhalb von 35 Tagen werden 5,5 % der Installationen zu zahlenden Kunden gegenüber 1,6 % im übrigen Entertainment-Segment.

Der Grund ist strukturell. Die Werbung, der Cliffhanger, die kostenlosen Folgen und die Bezahlschranke sind als ein durchgehendes Erlebnis konzipiert, nicht als vier getrennte Schritte, die vier getrennte Teams verantworten. Die Geschichten sind um Grundbedürfnisse (Rache, Romantik, Reichtum) gebaut, jede Folge endet an einem Zahlungsauslöser. Die Schwäche ist die Retention: 31,1 % verlängern nach dem ersten Kauf gegenüber 44,3 % im breiteren Entertainment-Segment. Für Ingenieure lautet die Lektion, dass aggressive bezahlte Akquise plus sofortige Monetarisierung funktionieren kann, wenn Retention als separates Zweitakt-Problem behandelt wird.

Slackbot wird erwachsen: Skill Sets und Deep Research

Source: slack.com ↗

Slacks Slackbot-Update verschiebt ihn vom Eins-zu-eins-Assistenten zur teamfähigen Infrastruktur. Skill Sets bündeln zusammengehörige Fähigkeiten, etwa das „Helpdesk AI Kit“ mit Triage, Ticket-Erstellung und Eskalation, sodass ein Admin sie per Klick in einer ganzen Organisation ausrollen kann, statt jede Fähigkeit einzeln aktivieren zu müssen. Deep Research synthetisiert Organisationsdaten und das öffentliche Web zu zitierten Berichten. Big Mode gibt dem Agenten einen Vollbild-Workspace für langformatige Recherche ohne Tab-Wechsel.

Die operative Konsequenz für IT-Teams ist, dass sich Slacks Bereitstellungsmodell von „individuellen KI-Features“ zu „agentischen Paketen mit Default-Verhalten“ verschiebt. Wert, es zunächst in einer kleinen Organisation zu pilotieren, bevor es unternehmensweit ausgerollt wird.

ChatGPT Work sind zwei Produkte, nicht eines

Source: simonwillison.net ↗

OpenAIs ChatGPT Work, nur für Abonnenten mit 20+ Dollar pro Monat verfügbar, spaltet sich in Work Cloud (Web/Mobile) und Work Local (die Desktop-App, früher als Codex bekannt). Work Local hat direkten Zugriff auf das Dateisystem, kann Code mit Internetzugang ausführen, ein Headless Chrome betreiben und Zustand über Sessions hinweg erhalten. Sub-Agents können ChatGPT Sites veröffentlichen und geplante Prompt-Automatisierungen ausführen.

Das persistente Dateisystem plus Code-Ausführung plus Headless-Browser ist der eigentliche Differenziator gegenüber Standard-ChatGPT. Ingenieure, die agentische Workflows bauen, sollten ihre Annahmen zur Zustandsverwaltung gegen Work Locals Modell prüfen, nicht gegen die Cloud-Variante.

PMF ist ein Laufband, und die Geschwindigkeit hat sich gerade geändert

Source: thegtmnewsletter.substack.com ↗

Das GTM Newsletter argumentiert, Product-Market Fit war schon immer ein Laufband, das kontinuierliches Neuverdienen verlangt, doch der KI-Innovationszyklus hat die Schleife von Jahren auf Quartale verkürzt. Teams, die vorne liegen, bauen für die Intelligenz, die sie in sechs bis neun Monaten erwarten, und lassen Nutzung in Modell-Performance einfließen. Andy Rachleffs ursprüngliche Definition hält weiterhin (ein Angebot, das bei Kunden Anklang findet, die wiederholt kaufen), doch Marc Andreessens Version „guter Markt mit gutem Produkt“ ist nun ein bewegliches Ziel. Gründer sollten nicht nur fragen, „haben wir PMF“, sondern auch „compoundieren wir schnell genug, um sie zu halten“.

Apps verlieren den Griff auf Kunden

Source: blog.mastykarz.nl ↗

Mastykarzs Beitrag zu Agent-UX liefert einen scharfen operativen Punkt: Die eigene App konkurzt jetzt gegen „die App gar nicht zu brauchen“. Für deterministische Aufgaben wie das Prüfen einer vertrauten Pipeline-Ansicht gewinnt weiterhin die UI. Für repetitive Multi-Record-Arbeit wie das Verschieben von 12 Opportunities in die nächste Phase gewinnen Agenten, weil die Kosten des Delegierens nun unter den Klicks durchklicken liegen. Für Produktteams bedeutet das, dass Interfaces zum Job passen müssen; manche Aufgaben verdienen eine UI, andere einen Agent-Handler, und die Wahl sollte bewusst erfolgen.

Mintlify liefert mint signup aus und legt das tiefere Problem offen

Source: apievangelist.com ↗

Mintlifys CLI-Signup legt Konten aus dem Terminal für Coding-Agents an. 66 % von Mintlifys über 250 Mio. Anfragen im Juli 2026 kamen von Claude Code, Cursor und Devin, sodass ein Browser-basierter Signup-Flow effektiv das Onboarding für das größte Nutzersegment blockierte. Der Befehl schreibt Anmeldedaten nach ~/.config/mintlify/config.json, blockiert aber, bis die Nutzerin einen Verifizierungs-E-Mail-Link anklickt, dokumentiert mit „mehreren Minuten“, weshalb Hintergrundausführung nötig ist.

Das zugrunde liegende Problem: Agenten können nicht 27.464 CLIs installieren oder 27.464 Blogposts lesen, um deren Syntax zu entdecken. Ein proprietärer CLI-Befehl löst Mintlifys Onboarding, aber nicht das plattformübergreifende Agent-Onboarding. Die Standardisierungsfrage bleibt offen.

Der Scanner, der „Nein“ sagte

Source: petervijeh.com ↗

Ein Scanner-Lauf gegen Constellation Softwares Portfolio mit 1.074 Unternehmen (vertikale SaaS in Dentallaboren, kommunaler Abrechnung, Bestattungswesen, Transit-Tarifen) bewertete Nachbaubarkeit durch einen einzigen Engineer und Preistransparenz. Nur rund 1 % der 442 englischsprachigen Seiten veröffentlichen Preise; 9 von 442 bestehen den Pricing-Screen überhaupt; 2 bestehen ihn gut. Die These scheiterte, weil Constellation bewusst telefonverkaufte, vertragsverlängernde Software kauft. Nachbauen ist trivial. Am Telefon zu verkaufen ist der eigentliche schwierige Teil, und KI hat Telefongespräche nicht billiger gemacht.

Founder-Market-Fit schlägt Alter und Erfahrung

Source: zlatkov.substack.com ↗

Zlatkovs Daten zeigen, dass Gründer mit 3+ Jahren in ihrer Zielbranche etwa doppelt so häufig ein Top-0,1-Prozent-Unternehmen aufbauen, und das Durchschnittsalter von Gründern unter den am schnellsten wachsenden Ventures bei 45 liegt. Leidenschaft überwiegt jedoch Erfahrung: Zehn-Jahres-Veteranen, die einer Branche müde sind, performen schlechter als leidenschaftliche Neulinge, die schnell lernen. Ingenieure, die Unternehmen gründen, sollten prüfen, ob ihnen das Problemfeld wirklich am Herzen liegt, nicht nur, ob sie liefern können.

Sonstiges Notierenswertes

Source: growthunhinged.com ↗

Ein Ein-Jahres-Solopreneur-Rückblick auf Growth Unhinged: rund 1 Mio. Dollar Jahresumsatz, 88.000 Abonnenten, 700 Premium, null Mitarbeiter, 55 % Markenpartnerschaften, 25 % Consulting, KI-Empfehlungen von 6 % auf 15,6 % neuer Abonnenten in sechs Monaten gestiegen. Ein 100-Dollar-Ticket-Experiment bei Basecamp verdoppelte die Erscheinquote von 45 % auf 90 % mit demselben Zwei-Personen-Team. Eine Immobilienmaklerin aus dem Jahr 1997 eroberte in einer Nachbarschaft mit 2.000 Häusern 20 % Marktanteil, indem sie acht Wochen vor der Herbstsaison einmal pro Woche eine nützliche Postkarte verschickte. Die Lektion ist 1997 und 2026 dieselbe: in der Consideration-Phase erscheinen, nicht erst bei der Entscheidung.